A股突然"升溫"！發(fā)生了什么？基金公司最新解讀

　　A股突然"升溫"！發(fā)生了什么？基金公司最新解讀

　　王明弘

　　8月30日，兩市股指盤中全線走高，兩市成交額明顯放大，合計(jì)成交8766億元，場(chǎng)內(nèi)近4700只個(gè)股飄紅。

　　科技和消費(fèi)類屬性的板塊漲幅居前，房地產(chǎn)、汽車、消費(fèi)電子、白酒、通信、游戲大幅上漲，反觀之前的強(qiáng)勢(shì)板塊銀行和紅利板塊則呈現(xiàn)回調(diào)，市場(chǎng)的風(fēng)格切換趨勢(shì)明顯。

　　對(duì)于8月30日市場(chǎng)大漲，券商中國(guó)記者采訪中歐基金、財(cái)通基金、金鷹基金等7家基金公司，基金公司多數(shù)認(rèn)為，市場(chǎng)表現(xiàn)除了整體性的上漲之外，和以往更多的不同在于行業(yè)與風(fēng)格層面。高分紅的銀行、能源等板塊漲幅相對(duì)靠后，而前期承壓的中小盤、成長(zhǎng)股、TMT、消費(fèi)等諸多行業(yè)，風(fēng)格都表現(xiàn)得較為積極。市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)偏好在不斷提升，如果這種風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升能得以持續(xù)，則也可能預(yù)示著市場(chǎng)出現(xiàn)階段性觸底反彈的信號(hào)。

　　底部趨勢(shì)確定，市場(chǎng)階段性修復(fù)

　　8月30日，滬指收盤漲0.68%報(bào)2842.21點(diǎn)，深證成指漲2.38%報(bào)8348.48點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲2.53%報(bào)1580.46點(diǎn)，市場(chǎng)交易情緒高漲，兩市合計(jì)成交8766億元，場(chǎng)內(nèi)近4700股飄紅。

　　從板塊上看，受益外部蘋果出貨預(yù)期上調(diào)，以及外溢演繹出的對(duì)AI在C端應(yīng)用方面的積極預(yù)期，表現(xiàn)為電子、計(jì)算機(jī)、傳媒等TMT行業(yè)上漲明顯；此外，部分半年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期的相關(guān)方向也有股價(jià)積極反應(yīng)，前期表現(xiàn)弱勢(shì)的科技和消費(fèi)的相關(guān)子板塊都表現(xiàn)出比較強(qiáng)有力地反彈。哪些積極因素促成市場(chǎng)的大反彈？市場(chǎng)大漲又釋放出了哪些信號(hào)？

　　財(cái)通基金在接受記者采訪時(shí)表示，市場(chǎng)大漲體現(xiàn)出投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好過(guò)度悲觀下的修正，半年報(bào)靴子落地，市場(chǎng)預(yù)期的政策力度加大，海外流動(dòng)性寬松預(yù)期升溫等利好也開(kāi)始受到投資者的關(guān)注。金鷹基金則認(rèn)為，上漲主要來(lái)自國(guó)內(nèi)政策預(yù)期的變化，以及外圍產(chǎn)業(yè)端的積極變化。重要指數(shù)底部放量提振市場(chǎng)情緒，但也需警惕類似當(dāng)時(shí)7月底的市場(chǎng)情況重演，即在短期提振后，后續(xù)由于基本面和政策面均未有積極變化跟進(jìn)，市場(chǎng)再度回到弱勢(shì)。

　　中歐基金表示，近期人民幣匯率持續(xù)升值，同期中國(guó)資產(chǎn)情緒改善。一是歷史上8—10月季節(jié)性結(jié)匯對(duì)于匯率有一定拉動(dòng)；二是中美關(guān)系的階段性緩和；三是美聯(lián)儲(chǔ)降息臨近，非美貨幣與新興市場(chǎng)總體偏強(qiáng)。8月30日的上漲體現(xiàn)出市場(chǎng)較為關(guān)注順周期政策的潛在進(jìn)一步發(fā)力，如貨幣、財(cái)政、產(chǎn)業(yè)等方面，同時(shí)海外流動(dòng)性的改善對(duì)于國(guó)內(nèi)大類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好仍在持續(xù)作用。

　　財(cái)通基金認(rèn)為，短期來(lái)看，央行調(diào)降OMO/LPR/MLF利率和特別國(guó)債的加碼政策，有助于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)信心和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。中期來(lái)看，PPI修復(fù)和穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，A股盈利有望進(jìn)入回升周期，為市場(chǎng)提供分子端的正向支撐。全球PMI見(jiàn)底回升，美國(guó)換機(jī)周期、消費(fèi)復(fù)蘇、地產(chǎn)復(fù)蘇和耐用品補(bǔ)庫(kù)逐步開(kāi)啟，科技和外需依舊是結(jié)構(gòu)性景氣線索。

　　“海外流動(dòng)性預(yù)期逐漸明朗，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率較高，海外降息周期的開(kāi)啟可能對(duì)A股形成分母端的正向支撐，增加了市場(chǎng)底部反彈的確定性。但信心的恢復(fù)是需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證，我們認(rèn)為后市大概率有個(gè)階段性的反復(fù)的修復(fù)過(guò)程�！必�(cái)通基金表示。

　　金鷹基金同樣認(rèn)為，后續(xù)存在底部反彈的可能，潛在積極變化還有待逐步確認(rèn)。一方面，海外美聯(lián)儲(chǔ)或有望在9月落地首次降息，外部壓力對(duì)我國(guó)匯率和貨幣政策空間的制約有望減輕，在伴隨海外流動(dòng)性改善的同時(shí)，國(guó)內(nèi)政策空間也會(huì)打開(kāi)。

　　另一方面，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能轉(zhuǎn)弱的背景下，尤其對(duì)今年完成經(jīng)濟(jì)目標(biāo)仍有訴求，則9月窗口存在國(guó)內(nèi)政策加碼的可能，尤其圍繞地產(chǎn)收儲(chǔ)、居民收入改善等前期7月政治局會(huì)議部署的經(jīng)濟(jì)工作，這些領(lǐng)域或能觀察到政策的積極變化，但實(shí)際效果還有待政策出臺(tái)后再進(jìn)一步評(píng)估，屆時(shí)將決定市場(chǎng)反彈上行的空間。不過(guò)，進(jìn)入9月后，由于美國(guó)大選也將逐漸進(jìn)入到總統(tǒng)候選人辯論的階段，貿(mào)易關(guān)稅等不確定因素也可能會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)不利影響，也需觀察評(píng)估。

　　“反彈可能隨時(shí)會(huì)展開(kāi)�；仡欉^(guò)去，股市本身已經(jīng)經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整，但很多股票其實(shí)還是在持續(xù)增長(zhǎng)的，所以下跌的實(shí)際是估值，也就是目前A股處于性價(jià)比較高的狀態(tài)，市場(chǎng)對(duì)低估的資產(chǎn)會(huì)有重估的需要，只是時(shí)間還不確定。但我們能夠做的就是盡力辨別出比較好的資產(chǎn)，并堅(jiān)定地耐心地持有它們。整體看，我們對(duì)未來(lái)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)以及A股市場(chǎng)還是充滿信心的�！敝Z德基金基金經(jīng)理謝屹表示。

　　紅利策略持續(xù)分化，核心資產(chǎn)或超跌反彈

　　日前市場(chǎng)持續(xù)低迷，紅利板塊呈現(xiàn)單邊上行趨勢(shì)。市場(chǎng)在經(jīng)歷過(guò)去一個(gè)多月的弱勢(shì)調(diào)整之后，多數(shù)行業(yè)出現(xiàn)了明顯回調(diào)。

　　和多個(gè)板塊集體大漲相反的是，8月30日銀行板塊繼續(xù)大跌逾2%，工、農(nóng)、建、交、郵等5大國(guó)有銀行跌幅均超過(guò)3%，以銀行為代表的高股息、紅利板塊呈現(xiàn)出分化的趨勢(shì)，當(dāng)前有哪些板塊明顯處于市場(chǎng)底部區(qū)間，值得投資者配置？

　　諾德基金基金經(jīng)理謝屹認(rèn)為，其實(shí)目前除了前期漲幅較大，甚至創(chuàng)新高的高股息若干板塊，包括銀行、煤炭、石油等行業(yè)，其他絕大部分的行業(yè)和板塊都處于階段性相對(duì)底部位置。從估值角度來(lái)看，大概率都是5—10年的底部，是性價(jià)比較高的狀態(tài)。比如消費(fèi)領(lǐng)域的白酒、食品和飲料板塊，醫(yī)藥領(lǐng)域的制藥、器械，電子領(lǐng)域的消費(fèi)電子、半導(dǎo)體板塊等，其中尤其是消費(fèi)電子板塊今天上漲較多，可能和蘋果新一代手機(jī)即將推出有關(guān)。除了以上行業(yè)層面的機(jī)會(huì)，風(fēng)格層面上中小盤是前期普遍受承壓的，這里面不乏基本面良好的個(gè)股，這一風(fēng)格的個(gè)股也值得我們重點(diǎn)關(guān)注。

　　“考慮到后續(xù)市場(chǎng)相對(duì)積極的變化有望來(lái)自國(guó)內(nèi)政策和海外降息后流動(dòng)性的改善，我們認(rèn)為可以在當(dāng)前的超跌品種中，短期重點(diǎn)關(guān)注受益國(guó)內(nèi)政策或海外經(jīng)濟(jì)軟著陸的相關(guān)板塊，包括軍工、機(jī)械、新能源等行業(yè)。”金鷹基金表示。

　　國(guó)泰基金則認(rèn)為，從短期來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力和海外降息窗口臨近的環(huán)境，核心資產(chǎn)會(huì)不時(shí)有超跌反彈的機(jī)會(huì)，尤其是電新、醫(yī)藥、金融。但是長(zhǎng)期來(lái)看，下半年宏觀環(huán)境會(huì)更為復(fù)雜，科技和安全依然是政策的兩大主線。我們?nèi)匀唤ㄗh主要倉(cāng)位偏向大盤價(jià)值，科技主題為戰(zhàn)術(shù)性機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期行業(yè)上關(guān)注三類方向：1、價(jià)值穩(wěn)定類資產(chǎn)，包括電力、貴金屬、船舶軌交等；2、科技上繼續(xù)看好AI鏈條上的核心個(gè)股；3、持續(xù)強(qiáng)化向亞非拉國(guó)家出海能力的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，可以關(guān)注電池、機(jī)械、輪胎、家電等行業(yè)。

　　在配置上，諾安基金當(dāng)前依然建議關(guān)注紅利與出海兩條主線。具體品種方面，預(yù)計(jì)紅利策略或?qū)⒊掷m(xù)分化，紅利低波類資產(chǎn)繼續(xù)關(guān)注股息率預(yù)期可觀且資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期改善的銀行，自由現(xiàn)金回報(bào)率穩(wěn)定的水電、核電，保費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)的財(cái)險(xiǎn)。此外，后續(xù)國(guó)內(nèi)出口或有望保持較高增速，未來(lái)建議關(guān)注目前已充分反映美國(guó)衰退交易的出海板塊中的優(yōu)秀公司。待市場(chǎng)信號(hào)清晰后，再將重心轉(zhuǎn)向績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)和內(nèi)需。建議重點(diǎn)關(guān)注電子(智能駕駛和半導(dǎo)體自主可控)、機(jī)械(設(shè)備更新改造和出海競(jìng)爭(zhēng))等制造業(yè)龍頭，反腐影響充分定價(jià)后的醫(yī)藥(產(chǎn)業(yè)整合、出海破局)，以及港股的互聯(lián)網(wǎng)和消費(fèi)龍頭公司。

　　中歐基金認(rèn)為，市場(chǎng)處于買入?yún)^(qū)間時(shí)，受益市場(chǎng)短期反彈中結(jié)構(gòu)切換的線索首先是超跌低估值板塊，尤其是受益后續(xù)可能出臺(tái)政策刺激的地產(chǎn)等穩(wěn)增長(zhǎng)核心行業(yè)；其次為內(nèi)需板塊超跌后的反彈機(jī)會(huì)；最后是科技自立和果鏈等成長(zhǎng)主線。中長(zhǎng)期來(lái)看，伴隨中報(bào)的披露完畢，符合新“國(guó)九條”指導(dǎo)思想的新質(zhì)生產(chǎn)力主線、高ROE企業(yè)和具備ROE改善空間的行業(yè)有望獲得市場(chǎng)的進(jìn)一步關(guān)注。

　　“后市建議關(guān)注上市公司中報(bào)情況，或?yàn)楫?dāng)前缺乏清晰主線的市場(chǎng)提供新思路。往后看，市場(chǎng)風(fēng)格或從高股息向高景氣度、高ROE方向擴(kuò)散�！便y河基金表示。