銀行股“逆天”行情繼續(xù)、四大行股價再創(chuàng)新高，該警惕追高嗎？

　　銀行股“逆天”行情繼續(xù)、四大行股價再創(chuàng)新高，該警惕追高嗎？

　　作者：亓寧 責(zé)編：林潔琛

　　銀行股依然是A股“最靚的仔”。

　　8月27日早盤，銀行股逆市走高，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行紛紛再創(chuàng)歷史新高，郵儲銀行、交通銀行也均觸及階段性新高，中證銀行指數(shù)開盤后一度漲近0.8%，之后漲幅回落，收漲0.27%。

　　截至收盤，A股整個銀行板塊20只個股飄紅，中國銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行四大行領(lǐng)漲，分別收漲1.77%、1.56%、1.46%、1.22%，股價報5.17元/股、6.53元/股、8.36元/股、4.98元/股。交通銀行全天漲幅也超過1%，郵儲銀行收漲0.78%，股價分別報8.03元/股、5.18元/股。

　　對比全天低位震蕩的大盤表現(xiàn)，銀行股當天的走勢格外顯眼。截至收盤，上證指數(shù)跌0.24%，深證成指跌1.11%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.94%，全市場超4100只個股下跌。

　　銀行股“逆天”

　　回顧來看，銀行股的“逆天”行情已持續(xù)多時，中證銀行指數(shù)自去年12月的5106.7點低位一路震蕩上行至5月的6500.60點，之后從高位走出“W”行情。隨著市場持續(xù)向下調(diào)整，8月以來，銀行股再次成為各路資金的“香餑餑”，中證銀行指數(shù)8月7日以來漲幅超過7%，同期上證指數(shù)跌了0.56%。也是在這輪獨立行情中，工商銀行總市值登頂A股新“市值一哥”，最新市值達2.33萬億元。

　　今年以來，整個銀行板塊以超過20%的漲幅在31個申萬一級行業(yè)中位列榜首，且遙遙領(lǐng)先。在存款利率持續(xù)下行的背景下，“買存款不如買銀行股”的說法得到進一步驗證。

　　個股中，交通銀行、南京銀行今年漲幅超過46%，農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、成都銀行漲幅也在40%以上，42只銀行股年內(nèi)漲幅中位數(shù)在20%左右，僅民生銀行、蘭州銀行、鄭州銀行年內(nèi)股價下跌。

　　綜合機構(gòu)分析，避險情緒遲遲不降溫，高股息、低估值、業(yè)績穩(wěn)仍是銀行股吸引資金的主要因素，寬貨幣預(yù)期升溫也提供了一定助力。中金公司銀行業(yè)分析師林英奇認為，銀行的超額收益是基本面和資金面共同作用的結(jié)果。中泰證券研究所所長戴志鋒則表示，今年銀行股股價的主導(dǎo)因素是資金面，基本面是次因。

　　“盡管經(jīng)營環(huán)境承壓，但銀行通過壓降負債成本，以及投資收益和撥備貢獻實現(xiàn)了穩(wěn)定的利潤和分紅，在‘守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險底線’的導(dǎo)向下，政策也更加支持穩(wěn)定銀行息差、資產(chǎn)質(zhì)量和盈利。此外，指數(shù)基金和保險等資金流入也推動了對于銀行板塊配置的再平衡�！绷钟⑵嬖谝恢芮暗膱蟾嬷兄赋�，展望未來3~6個月，國有大行目前市凈率在0.6倍左右，距離0.7~0.8倍的階段性目標估值仍有15%~30%的空間，接下來銀行5%左右的股息率可能會下行至4%左右。

　　從估值來看，盡管漲勢不斷，銀行股全面破凈的局面仍未打破，市凈率最高的招商銀行PB也僅為0.88倍，國有大行中僅農(nóng)業(yè)銀行市凈率在0.7倍以上。隨著股價上行，多數(shù)上市銀行股息率已經(jīng)有所回落，但目前中位數(shù)仍在5%左右，相比無風(fēng)險收益率仍有明顯溢價。

　　值得注意的是，備受市場關(guān)注的中期分紅，被越來越多的銀行提上日程，部分銀行已經(jīng)明確分紅方案。8月15日，平安銀行宣布首次進行中期分紅，擬每10股派發(fā)2.46元(含稅)，合計派發(fā)現(xiàn)金股利47.74億元，占合并報表中歸屬于該行股東凈利潤的比例為18.4%；次日，滬農(nóng)商行也在半年報中推出中期分紅計劃，擬派現(xiàn)23.05億元(含稅)，中期現(xiàn)金分紅比例33.07%；此前南京銀行也確認將在年內(nèi)適時實施中期利潤分配方案。更早之前，工行、農(nóng)行、中行、建行、交行、郵儲六大國有行，以及多家中小銀行官宣了中期分紅意向。

　　另從基本面來看，已經(jīng)披露2024年半年報的十余家上市銀行中，僅浦發(fā)銀行、平安銀行兩家股份行營收同比增速為負，歸母凈利潤則全部實現(xiàn)了同比正增長，資產(chǎn)質(zhì)量整體進一步改善。在債券投資等非息收入支撐下，區(qū)域性銀行表現(xiàn)依然最具韌性，杭州銀行、常熟銀行、齊魯銀行歸母凈利潤同比增速分別達到了20.06%、19.58%、16.97%，蘇農(nóng)銀行、瑞豐銀行、江蘇銀行歸母凈利潤增速也分別達到15.81%、15.48%、10.05%。

　　警惕過度追高

　　哪些資金在增配銀行股？綜合機構(gòu)分析，資產(chǎn)荒持續(xù)加上存款利率下行，指數(shù)型基金、保險資金、北上資金等均是A股銀行股的重要增持來源，而在寬基ETF頻繁放量護盤背后，不乏“國家隊”的力量。

　　中泰證券本月初的一份統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，二季度被動基金與北向資金流入規(guī)模較大，是助推銀行股上漲的主要動力。戴志鋒認為，保險和理財預(yù)計仍是銀行股價最重要的穩(wěn)定基石，主動基金二季度加倉銀行股不明顯，但也未減倉。綜合來看，各類資金的邊際流入、機構(gòu)資金流出很少，推動銀行股漲幅第一。

　　中泰證券數(shù)據(jù)顯示，從ETF基金的規(guī)模和銀行股占比來看，二季度末，被動基金持有銀行股的市值達到2019年以來的最高值，其中二季度增持規(guī)模在115億元左右，比一季度減少了336億元。從重倉股來看，被動基金持有銀行股的市值和占銀行流通股總市值的比重也均達到2019年以來的最高值。二季度，北向資金持有銀行股的市值和占銀行流通股總市值的比重仍在上升，不過上升幅度有所下降。

　　不過，從基本面來看，已經(jīng)召開中報業(yè)績會的部分銀行高管透露，接下來息差壓力雖有緩解但依然存在，房地產(chǎn)等不良風(fēng)險還會進一步暴露。盡管銀行業(yè)盈利進入低速增長階段已漸成共識，但隨著股價節(jié)節(jié)攀升，考慮到半年報即將披露完畢，市場上已有聲音提示警惕過度追高的風(fēng)險。

　　林英奇也表示，從6~12個月的時間維度來看，需要關(guān)注信貸增速下行、存量房地產(chǎn)債務(wù)處置、居民償債傾向?qū)�基本面的影響。廣發(fā)證券銀行首席分析師倪軍也提示，考慮到基本面的逐步轉(zhuǎn)弱和A股環(huán)境的變化，高股息相對吸引力會逐步下降，建議投資者長期配置資產(chǎn)質(zhì)量較優(yōu)的各板塊龍頭。