信用債取消發(fā)行激增，單周規(guī)模飆升超4倍，皆因“市場波動”

　　信用債取消發(fā)行激增，單周規(guī)模飆升超4倍，皆因“市場波動”

　　財聯(lián)社8月27日訊(編輯 楊斌)近期，由于市場波動，發(fā)行成本抬升，債券取消發(fā)行的數(shù)量激增。上周，信用債取消或推遲發(fā)行的規(guī)模環(huán)比增長了4.34倍。本輪債券發(fā)行取消潮的緩和，或有賴于二級市場的企穩(wěn)。

　　財聯(lián)社據(jù)企業(yè)預(yù)警通統(tǒng)計，上周(8.19-8.25)共計25只信用債取消或推遲發(fā)行，規(guī)模216.35億元。此前，周度債券取消/推遲發(fā)行債券的只數(shù)不超過10只，規(guī)模不超過50億元。上周，債券取消/推遲發(fā)行的規(guī)模環(huán)比飆升了4.34倍。

　　目前，本輪信用債取消發(fā)行潮尚未結(jié)束。僅昨日(8月26日)就有包括山東宏橋新型材料有限公司(簡稱“山東宏橋”)、云南能投資本投資有限公司在內(nèi)的5家發(fā)行人公告取消原定的債券發(fā)行計劃，單日取消發(fā)行規(guī)模24.70億元。

　　從取消發(fā)行的原因來看，多數(shù)發(fā)行人都提到了“市場波動”。以山東宏橋為例，公司原計劃發(fā)行3年期的2024年度第二期綠色中期票據(jù)�！拌b于近期市場波動較大，公司決定取消此次發(fā)行，并將另擇時機重新啟動發(fā)行工作。”

　　華創(chuàng)證券固收首席周冠南指出，上周債券取消發(fā)行明顯增加，主要系近期債市調(diào)整，信用債發(fā)行成本大幅提升。

　　事實上，在8月初10年國債下破2.10%、利率債發(fā)生顯著調(diào)整后，近期信用債開啟“補跌”。Wind數(shù)據(jù)顯示，上周以來，中債各期限中短期票據(jù)收益率普遍上行，1年期、5年期、10年期AAA中短期票據(jù)收益率分別上行了6BP、8BP、10BP至2.04%、2.24%和2.40%。至8月26日，信用債仍未止跌。

　　對于信用債大跌的原因，國盛證券固收分析師楊業(yè)偉認為，是前期信用利差過度收縮后的恢復(fù)。此前監(jiān)管多次提及長端利率風(fēng)險，并出臺強力監(jiān)管措施，導(dǎo)致資金更多涌入受管控沖擊較小的長端信用債，使得長端信用和國債利差壓縮到過低水平。

　　招商證券固收首席張偉指出，信用利差被壓縮至極限水平后，信用債的“稅后收益”性價比降低。而債市短期步入震蕩期，公募基金和券商自營需提升債券投資組合的流動性，故調(diào)倉至流動性更好的利率債并賣出信用債。

　　本輪債券發(fā)行取消潮的緩和或有賴于信用債二級市場的企穩(wěn)，目前來看，信用債止跌與國債利率走勢及機構(gòu)負債端狀況有關(guān)。

　　張偉認為，國債利率上行風(fēng)險可控，這意味著信用債利率上行空間不大。央行在穩(wěn)增長和防范金融風(fēng)險之間做平衡，因而國債利率震蕩。

　　周冠南指出，后續(xù)信用債是否持續(xù)調(diào)整或可主要關(guān)注機構(gòu)贖回情況，當(dāng)前市場尚未發(fā)生大規(guī)模贖回，但部分機構(gòu)存在止盈壓力，且信用債收益吸引力有限，仍有小額的持續(xù)贖回，若后續(xù)基金贖回效應(yīng)緩和，則信用債調(diào)整壓力可控。