1萬(wàn)億美元中國(guó)資金即將回流？知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告：人民幣或升值10%

　　1萬(wàn)億美元中國(guó)資金即將回流？知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告：人民幣或升值10%

　　財(cái)聯(lián)社8月27日訊(編輯 劉蕊)英國(guó)對(duì)沖基金Eurizon SLJ Capital的首席執(zhí)行官、知名“美元微笑理論”提出者Stephen Jen表示，隨著美國(guó)降息，中國(guó)企業(yè)可能會(huì)出售1萬(wàn)億美元的美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)，此舉可能會(huì)使人民幣升值10%。

　　人民幣將會(huì)大幅升值

　　Stephen Jen此前曾擔(dān)任摩根士丹利全球貨幣研究主管，是知名的“美元微笑理論”提出者。他表示，貨幣是目前最大的風(fēng)險(xiǎn)，但沒(méi)有被市場(chǎng)合理定價(jià)，而人民幣可能會(huì)扮演重要角色。

　　美東時(shí)間上周五，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾研討會(huì)上表示，美國(guó)降低政策利率的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來(lái)。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)9月降息已經(jīng)基本板上釘釘，而在Jen看來(lái)，這將給人民幣升值提供契機(jī)。

　　“想象一場(chǎng)雪崩，”Jen談到中國(guó)資產(chǎn)回流的影響時(shí)表示，“人民幣將會(huì)升值，而且很可能會(huì)被允許升值——5%到10%對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)是適度的、可以接受的。”

　　Jen的理論是這樣的：自疫情爆發(fā)以來(lái)，中國(guó)企業(yè)可能已經(jīng)在海外投資中積累了超過(guò)2萬(wàn)億美元的資金，因?yàn)檫@些資產(chǎn)的利率高于人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)。而當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)，美元資產(chǎn)的吸引力將受到侵蝕，并可能刺激1萬(wàn)億美元的“保守”資金回流，因?yàn)橹袊?guó)與美國(guó)的利率差距正在縮小。

　　Jen認(rèn)為，如果美國(guó)物價(jià)繼續(xù)下跌，美聯(lián)儲(chǔ)的降息幅度可能比市場(chǎng)預(yù)期的更大。再加上美元本身已經(jīng)被高估，美國(guó)還面臨著雙重赤字和軟著陸的前景，這些都支持了他對(duì)美元將會(huì)貶值的信念。

　　最終的結(jié)果是，人民幣兌美元匯率很可能走高。

　　Jen還表示，如果中國(guó)央行不出手吸收美元流動(dòng)性，那么人民幣的升勢(shì)可能會(huì)更大。

　　不過(guò)，人民幣可能也不會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)首次降息后立即大幅升值。Jen表示，當(dāng)美元在所謂的軟著陸情況下加速貶值，或者美國(guó)通脹在不引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的情況下有所緩解時(shí)，就可能出現(xiàn)這種情況。

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息將是關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)

　　Jen的想法和中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤不謀而合。上周，管濤在接受訪問(wèn)表示，受國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)等影響，人民幣存在因出口商結(jié)匯和套息交易平倉(cāng)而快速大幅升值的可能性。

　　他認(rèn)為，目前基準(zhǔn)情形是美聯(lián)儲(chǔ)因美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩開(kāi)始做出預(yù)防式減息，這將有利于人民幣匯率穩(wěn)定；若出現(xiàn)市場(chǎng)打消單邊預(yù)期，利差交易反向平倉(cāng)一旦發(fā)生，會(huì)出現(xiàn)很快升值。

　　他還提到，中國(guó)前期的大規(guī)模貿(mào)易順差形成的結(jié)匯不多，企業(yè)手頭持有非常可觀的外匯頭寸，同時(shí)前期做空人民幣的套息交易也較擁擠，目前出口商結(jié)匯意愿有所松動(dòng)，更多是交易層面隨日元反彈出現(xiàn)的變化，人民幣貶值預(yù)期還沒(méi)有根本扭轉(zhuǎn)；一旦單邊預(yù)期出現(xiàn)波動(dòng)，可能觸發(fā)大幅快速升值行情。

　　不過(guò)，華爾街上其他人估計(jì)，中國(guó)企業(yè)的美元外匯儲(chǔ)備比Jen估計(jì)的要少一些。

　　麥格理集團(tuán)估計(jì)，自2022年以來(lái)，中國(guó)出口商和跨國(guó)公司已經(jīng)積累了超過(guò)5000億美元的美元資產(chǎn)。而澳新集團(tuán)估計(jì)這一數(shù)字為4300億美元。不過(guò)，Jen表示，無(wú)論如何，人民幣升值的壓力都將會(huì)存在。