非農就業(yè)大幅下修 美國降息預期燃燒

　　非農就業(yè)大幅下修 美國降息預期燃燒

　　周三，牽動全球市場的美國非農就業(yè)數(shù)據出爐。美國勞工統(tǒng)計局公布的報告顯示，在截至3月的12個月里，美國新增就業(yè)崗位比之前報告的減少了81.8萬個。這意味著，勞動力市場降溫的幅度比之前預想的要大。

　　分析師認為，上述修正數(shù)據表明，美國勞動力市場出現(xiàn)疲軟的時間比預想的更早，并非從今年第二季度開始，因市場已提前定價該數(shù)據大幅下修，因此美股市場較為平靜，但交易員押注美聯(lián)儲9月降息50個基點的概率從前一日的29%升至34.5%。

　　從此次公布的數(shù)據看，勞工局宣布今年基準下調81.8萬人，意味著今年3月非農總就業(yè)人數(shù)的普查結果較之前數(shù)值(依賴去年3月基準和月度抽樣調查外推)低81.8萬人。

　　具體來看，非農基準的大幅下修均來自私營部門，下修幅度為81.9萬，而作為調整報告期內就業(yè)增長引擎的政府部門就業(yè)人數(shù)則上修了1000人。

　　中信建投海外經濟與大類資產首席分析師錢偉表示，非農基準修正和常見的非農前值修正是基于普查數(shù)據和抽樣調查的兩種調查體系。錢偉解釋稱，月度非農為抽樣調查，分為初值和終值，兩者區(qū)別是樣本回收比例差異等統(tǒng)計性因素造成。但抽樣調查只能知道邊際變化，非農的總體數(shù)量估計需要一個總體基數(shù)，這就是非農總人數(shù)的基準。

　　錢偉稱，非農的基準依賴于一個季度普查數(shù)據(涵蓋近95%提交失業(yè)保險稅務記錄)。基準修正則是勞工局依據這個數(shù)據，按照自己的方法估算3月的非農總體就業(yè)人數(shù)，將其作為每年的基準，外推得到其他月份的結果。

　　錢偉認為，此次基準調整出現(xiàn)大幅下修，或僅意味著對于2023年的就業(yè)市場數(shù)據需要更加謹慎，與最近一個季度的新增就業(yè)人數(shù)走勢關系其實不大。

　　Yardeni Research首席市場策略師Eric Wallerstein認為，市場此前已經定價了非農就業(yè)人數(shù)大幅下修，且該時期的每月新增非農就業(yè)人數(shù)與2018年和2019年就業(yè)增長水平相似，就業(yè)市場的放緩程度不足以引發(fā)擔憂。

　　Ned Davis Research首席全球宏觀策略師約瑟夫·卡利什(Joseph Kalish)認為，美國勞動力市場開始放緩的時間比市場預期的更早，美聯(lián)儲長期緊縮的貨幣政策對就業(yè)市場的影響比其設想的要大，將成為讓美聯(lián)儲9月開始降息的又一個理由。

　　隨著杰克遜霍爾全球央行年會的臨近，此次非農基準數(shù)據下修或影響美聯(lián)儲主席鮑威爾在會議上發(fā)言的基調，使其重新評估勞動力市場健康狀況。

　　分析師普遍認為，今年的會議上，鮑威爾可能會延續(xù)2023年的觀點，釋放“數(shù)據依賴”的信號，在通脹已經從高點顯著回落至均衡水平的情況下，政策調整的考量重心可能偏向于勞動力市場。

　　對于降息的猜測，同一天發(fā)布的美聯(lián)儲會議紀要顯示，在7月31日結束的議息會議上，有少數(shù)聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)的官員傾向于應立即放松貨幣政策，而不是等到9月，盡管最后所有投票者一致決定在此次會議上維持基準利率不變。

　　會議紀要顯示，利率決策者們認為，目前美聯(lián)儲已非常接近實現(xiàn)其通脹和就業(yè)兩大目標。

　　“大多數(shù)與會者表示，美聯(lián)儲在就業(yè)目標上面臨的風險有所增加……一些與會者指出了勞動力市場面臨的風險，即進一步疲軟可能轉變?yōu)楦鼑乐氐膼夯��！睍�議紀要稱。

　　會議紀要透露，絕大部分官員認為，如果新的數(shù)據繼續(xù)符合預期，那么在下次會議上放松政策可能是合適的。“但有幾名官員表示，近期在通脹方面取得的進展，以及失業(yè)率的上升，為美聯(lián)儲在此次會議上降息25個基點提供了合理的理由，或者說，他們本可以投票支持這個決定�！�

　　關于通脹前景，美聯(lián)儲決策官員認為，最近的數(shù)據增加了他們對通脹可持續(xù)地向2%的目標邁進的信心�！皫缀跛�有與會者都表示，導致近期通脹下降的因素可能會在未來幾個月中繼續(xù)對其構成下行壓力。”紀要稱。

　　7月美國消費者價格指數(shù)(CPI)同比上漲2.9%，為2021年4月以來首次回落至3%以內；剔除食品和能源價格后的核心CPI同比上漲3.2%，較上月收窄0.1個百分點。

　　美聯(lián)儲將在9月17日至18日召開議息會議。鑒于7月的就業(yè)和通脹數(shù)據，官員們更有可能討論降息幅度，而非是否降息。芝加哥商品交易所的“美聯(lián)儲觀察工具”最新指標為，市場參與者認為9月降息25個基點的概率為64.5%，降息50個基點的概率為35.5%。