央行今日開展3593億元逆回購 連續(xù)多日凈回籠 下周MLF續(xù)作規(guī)模怎么看？

　　央行今日開展3593億元逆回購 連續(xù)多日凈回籠 下周MLF續(xù)作規(guī)模怎么看？

　　曹韻儀

　　今日央行開展逆回購操作，本周已連續(xù)多日凈回籠，銀行間市場(chǎng)資金面有所收斂。業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，8月稅期走款時(shí)點(diǎn)過后，市場(chǎng)資金面轉(zhuǎn)入寬松階段，不過，現(xiàn)階段正處于政府債券發(fā)行高峰期，加之月末時(shí)點(diǎn)臨近，接下來市場(chǎng)流動(dòng)性易緊難松，預(yù)計(jì)下周央行公開市場(chǎng)操作將再度轉(zhuǎn)入資金凈投放。

　　市場(chǎng)普遍關(guān)注下周央行MLF操作規(guī)模，判斷未來每月MLF操作都將調(diào)整至25日。一方面，MLF的投放和價(jià)格調(diào)整將發(fā)生在LPR報(bào)價(jià)公布日之后，表明只是跟隨，防止模糊政策信號(hào)。另一方面，月末流動(dòng)性季節(jié)性緊張，容易出現(xiàn)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率大幅偏離政策利率的情況。

　　“預(yù)計(jì)下周DR007會(huì)有小幅上行，市場(chǎng)資金面穩(wěn)中趨緊，但月末資金利率的波動(dòng)性或?qū)⒀永m(xù)7月末的低位狀態(tài)�！睒I(yè)內(nèi)人士表示。

　　稅期走款過后央行連日凈回籠 下周或再度凈投放

　　逆回購回籠仍在繼續(xù)，資金面邊際收斂。今日，央行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了3593億元7天期逆回購操作，操作利率為1.70%。由于今日有5777億元逆回購到期，公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠2184億元。

　　昨日，短端利率全線上行。上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜上行1個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.722%。7天Shibor上行4.7個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.808%。從回購利率表現(xiàn)看，DR007加權(quán)平均利率上升至1.8229%，高于政策利率水平。上交所1天國債逆回購利率(GC001)上升至1.887%。

　　從影響資金面的因素來看，本周全周逆回購到期15449億元，同業(yè)存單到期7034億元，高于前一周的6314億元，壓力小幅上升，但政府債凈繳款704億元，相較上周的6134億元大幅下降，對(duì)資金面的擾動(dòng)有所下降。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，8月稅期走款時(shí)點(diǎn)過后，市場(chǎng)資金面轉(zhuǎn)入寬松階段，本周以來央行連續(xù)四個(gè)交易日凈回籠資金�！安贿^，現(xiàn)階段正處于政府債券發(fā)行高峰期，加之月末時(shí)點(diǎn)臨近，接下來市場(chǎng)流動(dòng)性易緊難松，預(yù)計(jì)下周央行公開市場(chǎng)操作將再度轉(zhuǎn)入資金凈投放。”

　　建行金融市場(chǎng)部認(rèn)為，隨著起稅期走款結(jié)束，稅期因素對(duì)資金面影響趨弱，本周逆回購單周到期量創(chuàng)逾半年新高，如后續(xù)央行大額凈回籠資金，資金利率中樞回落幅度或?qū)⑹照��?/p>

　　關(guān)注下周MLF操作 后續(xù)MLF或都將延至25日

　　此前，央行宣布中期借貸便利(MLF)延后續(xù)作，同日公開市場(chǎng)凈投放1696億元，央行后續(xù)操作對(duì)資金面有何影響？

　　王青指出，考慮到7月25日央行已加場(chǎng)操作一次2000億元MLF，加之銀行同業(yè)存單利率水平相對(duì)較低，預(yù)計(jì)26日MLF操作規(guī)模將小于8月4010億的到期規(guī)模�！熬C合以上，預(yù)計(jì)下周DR007會(huì)有小幅上行，市場(chǎng)資金面穩(wěn)中趨緊，但月末資金利率的波動(dòng)性或?qū)⒀永m(xù)7月末的低位狀態(tài)。”他認(rèn)為，后期每月MLF操作都將調(diào)整至25日(遇節(jié)假日順延)。

　　銀河證券也表示，未來MLF的投放有可能固定在25日左右。首先，MLF的投放和價(jià)格調(diào)整將發(fā)生在LPR報(bào)價(jià)公布日之后，表明只是跟隨，防止模糊政策信號(hào)。此外，月末流動(dòng)性季節(jié)性緊張，容易出現(xiàn)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率大幅偏離政策利率的情況。

　　“未來以價(jià)格型調(diào)控為主，需要加強(qiáng)政策利率對(duì)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的固定作用，減少市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的偏離幅度和波動(dòng)。選擇在月末操作有利于平抑波動(dòng)�！便y河證券指出。

　　“當(dāng)前正處于貨幣政策框架進(jìn)一步轉(zhuǎn)向價(jià)格型調(diào)控階段，其中有效控制短期市場(chǎng)基準(zhǔn)利率(DR007)的波動(dòng)性是重點(diǎn)所在。這也意味著央行將通過逆回購等公開市場(chǎng)操作，加大對(duì)資金利率的調(diào)控力度，增強(qiáng)DR007的穩(wěn)定性。”王青表示，這有助于清晰傳遞央行利率調(diào)控信號(hào)，也有助于理順市場(chǎng)利率由短及長的傳導(dǎo)關(guān)系。