機(jī)構(gòu)稱金融“擠水分”等影響信貸數(shù)據(jù)

　　中新經(jīng)緯8月13日電 13日，央行官網(wǎng)13日發(fā)布2024年7月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告和7月社會(huì)融資規(guī)模存量、增量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。其中，7月新增社會(huì)融資規(guī)模為7708億，同比多增2342億。7月末，廣義貨幣(M2)同比增長(zhǎng)6.3%，增速比上月末高0.1個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)同比下降6.6%，降幅較上月末擴(kuò)大1.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　東方金誠(chéng)研報(bào)認(rèn)為，整體上看，受信貸需求偏低、金融“擠水分”效應(yīng)影響，7月信貸數(shù)據(jù)延續(xù)低位，而政府和企業(yè)債券融資偏強(qiáng)，帶動(dòng)新增社融同比多增，存量社融增速加快，當(dāng)月金融總量數(shù)據(jù)走勢(shì)分化。

　　中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，7月新增信貸季節(jié)性回落，社融增速小幅回升，監(jiān)管政策對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響?yīng)q存。

　　社融同比多增

　　7月新增社融7708億，環(huán)比季節(jié)性少增2.53萬(wàn)億，但同比多增2342億，提振月末社融存量增速較上月末加快0.1個(gè)百分點(diǎn)至8.2%。

　　東方金誠(chéng)表示，7月信貸和社融總量表現(xiàn)分化，主要源于債券融資同比較大幅度多增。7月政府債券融資環(huán)比雖有所下降，但同比多增2802億，背后是上半年政府債券發(fā)行進(jìn)度偏緩，以及當(dāng)前財(cái)政穩(wěn)增長(zhǎng)集中發(fā)力。受政策支持科技創(chuàng)新相關(guān)債券發(fā)行，以及債券發(fā)行利率下行帶動(dòng)，7月企業(yè)債券融資同比多增738億。由此，當(dāng)月兩項(xiàng)債券融資規(guī)模合計(jì)同比多增3540億，抵消了投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的貸款新增規(guī)模為負(fù)的影響，推動(dòng)社融同比多增。

　　東方金誠(chéng)還提到，從社融其他分項(xiàng)來(lái)看，表外融資三項(xiàng)中，7月委托貸款同比多增338億，信托貸款和表外票據(jù)融資均為負(fù)增，其中信托貸款同比多減256億，表外票據(jù)融資則少減888億——主原因年同期基數(shù)偏低。5月以來(lái)IPO發(fā)行端的審核工作開(kāi)始解凍，但到企業(yè)大規(guī)模上市融資還需要一段時(shí)間，7月企業(yè)股票融資新增規(guī)模仍然偏低，同比少增555億。另外，中美利差深度倒掛背景下，7月外幣貸款延續(xù)負(fù)增，同比多減550億。

　　溫彬認(rèn)為，7月以來(lái)，政府債發(fā)行節(jié)奏邊際放緩，但同比多增額有所擴(kuò)大，企業(yè)債凈融資規(guī)模也有所上行，在去年同期較低的基數(shù)下，7月新增社融規(guī)模同比轉(zhuǎn)為多增。

　　溫彬還表示，年初以來(lái)地方債發(fā)行進(jìn)度整體偏慢，鑒于地方債在年末發(fā)行可能會(huì)影響資金在年內(nèi)的使用進(jìn)度，財(cái)政部近期表示，“指導(dǎo)地方加快專項(xiàng)債券發(fā)行使用，形成更多實(shí)物工作量”，預(yù)計(jì)未來(lái)三個(gè)月地方債發(fā)行會(huì)明顯提速，也有望帶動(dòng)社融增速維持在相對(duì)高位。

　　M1增速延續(xù)回落

　　7月末M1增速為-6.6%，較上月末下行1.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　溫彬認(rèn)為，在“擠水分、防空轉(zhuǎn)”的監(jiān)管導(dǎo)向下，4月以來(lái)，貨幣擴(kuò)張節(jié)奏明顯放緩，尤其是M1增速延續(xù)處于負(fù)值區(qū)間。一方面，部分虛增的存貸款被擠掉后，金融數(shù)據(jù)會(huì)出現(xiàn)一定回落。另一方面，我國(guó)M1的主要構(gòu)成為單位活期存款，在此輪調(diào)整中受影響較大�？紤]到前期企業(yè)活期存款中，有相當(dāng)一部分通過(guò)手工補(bǔ)息獲取了相對(duì)高的收益，這些行為規(guī)范后，企業(yè)活期存款出現(xiàn)下降，有些還在逐步向理財(cái)轉(zhuǎn)化，這方面的影響會(huì)持續(xù)顯現(xiàn)，導(dǎo)致近幾個(gè)月M1持續(xù)回落。若后續(xù)M1口徑相應(yīng)調(diào)整優(yōu)化，影響會(huì)相對(duì)減弱。

　　溫彬還提到，伴隨“手工補(bǔ)息”整改步入尾聲，M2增速有所修復(fù)，但7月25日新一輪存款利率下調(diào)，理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品仍具有一定比價(jià)優(yōu)勢(shì)，使得一般性存款“脫媒”趨勢(shì)短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)，M2增速總體仍有承壓。

　　對(duì)7月末M1增速下滑幅度加大，東方金誠(chéng)表示，直接原因是當(dāng)月金融“擠水分”影響仍在延續(xù)，企業(yè)存款環(huán)比上月下降1.78萬(wàn)億，同比多減2500億。當(dāng)月構(gòu)成M1主體的企業(yè)活期存款也會(huì)有一定規(guī)模的同比多減，進(jìn)而拉低M1增速。事實(shí)上，金融“擠水分”效應(yīng)是4月以來(lái)M1增速持續(xù)運(yùn)行在負(fù)值區(qū)間的主要原因。另外，近年來(lái)樓市持續(xù)處于調(diào)整狀態(tài)，居民存款轉(zhuǎn)化為房企活期存款的速度顯著下降，是M1增速持續(xù)偏低的一個(gè)重要背景。

　　東方金誠(chéng)稱，M2方面，7月末同比增速為6.3%，較上月末回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是去年7月末M2增速為10.7%，較前月大幅下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，上年同期基數(shù)下沉推動(dòng)今年7月末M2同比增速走高。另外，7月財(cái)政穩(wěn)增長(zhǎng)加力，財(cái)政支出力度加大，當(dāng)月財(cái)政存款同比少增2625億，也會(huì)對(duì)M2增速有一定推高作用。值得一提的是，7月存款利率普遍下調(diào)，但尚未出現(xiàn)居民存款大規(guī)模向“理財(cái)”搬家的現(xiàn)象，當(dāng)月居民存款同比少減4793億，也會(huì)對(duì)M2增速形成一定支撐。不過(guò)，7月末M2增速繼續(xù)處于歷史最低點(diǎn)附近，直接原因是當(dāng)月新增信貸規(guī)模較低，直接影響存款派生，背后是近期信貸需求偏弱及金融“擠水分”效應(yīng)下，廣義貨幣供應(yīng)量增速也隨之進(jìn)入低位運(yùn)行狀態(tài)。

　　信貸數(shù)據(jù)延續(xù)低位

　　7月新增人民幣貸款2600億，環(huán)比季節(jié)性少增1.87萬(wàn)億，同比少增859億，拖累月末貸款余額增速較上月末放緩0.1個(gè)百分點(diǎn)至8.7%，續(xù)創(chuàng)有該項(xiàng)數(shù)據(jù)記錄以來(lái)新低。東方金誠(chéng)表示，7月新增信貸規(guī)模明顯偏低，除因當(dāng)前企業(yè)和居民部門的內(nèi)生融資需求有待修復(fù)外，也因金融“擠水分”效應(yīng)仍有體現(xiàn)。

　　該機(jī)構(gòu)稱，7月企業(yè)貸款總量低迷，背后是房地產(chǎn)行業(yè)延續(xù)調(diào)整，城投新增融資仍受限制，加之出口下行壓力開(kāi)始顯現(xiàn)，企業(yè)部門貸款需求偏弱。同時(shí)，整治資金空轉(zhuǎn)產(chǎn)生的金融總量“擠水分”效應(yīng)在7月仍有體現(xiàn)，這是近幾個(gè)月企業(yè)貸款同比大幅少增的重要原因。

　　溫彬認(rèn)為，7月為傳統(tǒng)信貸小月，月內(nèi)貸款投放普遍呈季節(jié)性回落，在季節(jié)性效應(yīng)、信貸有效需求不足以及“擠水分”影響難以快速消退等疊加作用下，7月新增信貸強(qiáng)度不高，不及過(guò)去五年同期均值(8315億元)。7月信貸的季節(jié)性特征明顯，擾動(dòng)因素較多，對(duì)單月數(shù)據(jù)無(wú)需做過(guò)多關(guān)注，而要更加關(guān)注總體信用狀況、長(zhǎng)期信用趨勢(shì)，注重信貸供需匹配。(中新經(jīng)緯APP)