賽分科技IPO三大問題待解

　　賽分科技IPO三大問題待解

　　上會通過后近7個月，蘇州賽分科技股份有限公司(以下簡稱“賽分科技”)科創(chuàng)板IPO于近日提交注冊。賽分科技主要產品為色譜柱和色譜填料，系制藥企業(yè)在進行藥物開發(fā)生產所需的關鍵核心耗材，與同行相比，賽分科技市場占有率低，營收、凈利規(guī)模也較同行存在差距，公司業(yè)績成長性值得關注。賽分科技大客戶包括甘李藥業(yè)、復星醫(yī)藥等多家知名藥企。不過，報告期內，賽分科技前五大客戶變動大，且存在部分客戶入股后收入大增的情形。此外，報告期內，賽分科技主要產品產能利用率不足，在此情況下，公司募資擴產新增產能能否消化是個重要問題。

　　市場占有率較低

　　上交所官網顯示，賽分科技科創(chuàng)板IPO于2022年12月30日獲得受理，2023年1月20日進入已問詢階段，并于2024年1月11日上會獲得通過。過會近7個月后，賽分科技科創(chuàng)板IPO于今年8月9日提交注冊。

　　招股書顯示，賽分科技致力于研發(fā)和生產用于藥物分析檢測和分離純化的液相色譜材料，是集研發(fā)、生產與全球銷售于一體的高新技術企業(yè)。公司核心產品為應用于生物大分子藥物及小分子化學藥物分析檢測和分離純化的色譜柱和色譜填料，貫穿藥物開發(fā)生產的全過程，應用于藥物研發(fā)、IND申報、臨床試驗、申請上市、商業(yè)化生產等多個環(huán)節(jié)，是制藥企業(yè)特別是生物藥企從藥物早期研發(fā)到商業(yè)化大規(guī)模生產所需要的關鍵核心耗材。

　　不過，賽分科技市場占有率較低。據(jù)悉，Cytiva、Thermo Fisher、Tosoh等國際主流廠商在我國色譜介質市場占據(jù)了超過50%的市場份額，2023年賽分科技國內分析色譜市場占有率約為5.16%，工業(yè)純化(色譜介質)市場占有率約為1.02%，生物大分子色譜介質市場占有率約為1.2%，與行業(yè)內起步較早的海外龍頭企業(yè)相比仍存在較大差距。

　　與國內可比公司相比，賽分科技在營收、凈利規(guī)模方面仍存差距。科創(chuàng)板上市公司納微科技近年來亦進軍分析色譜領域，其業(yè)務布局包括色譜材料、光電、儀器等多個領域。財務數(shù)據(jù)顯示，納微科技2023年實現(xiàn)營業(yè)收入約為5.87億元，對應實現(xiàn)的歸屬凈利潤約為6857萬元。賽分科技2023年的營業(yè)收入、歸屬凈利潤分別約為2.45億元、5249萬元。

　　賽分科技也提示風險稱，較低的市場占有率限制了公司業(yè)務的規(guī)模效應，可能對未來公司市場開拓及成長性產生不利影響。

　　此外，在上市委會議上，上市委要求賽分科技結合行業(yè)慣例、產品特點和驗證周期、下游客戶需求以及新客戶開發(fā)情況，說明公司未來業(yè)績是否具有成長性和可持續(xù)性。

　　前五大客戶變動大

　　賽分科技表示，經過長期的經營，公司積累了大量優(yōu)質客戶，包括甘李藥業(yè)、信達生物、復星醫(yī)藥等。

　　不過，報告期內，賽分科技前五大客戶變動較大。2023年，在過去兩年未出現(xiàn)在公司前五大客戶名單中的甘李藥業(yè)“空降”公司第一大客戶，當期對其實現(xiàn)的銷售收入為4621.02萬元，占比為18.85%。當年公司的第二大客戶通化安睿特也同樣是新面孔，銷售金額為2360.58萬元。

　　2021—2023年，賽分科技固定在前五大客戶中的企業(yè)僅有Agilent、Thermo Fisher兩家。其中Agilent 2021年系公司第一大客戶，2022年下降至第三位，2023年進一步下降至第四位。

　　此外，賽分科技2022年第一大客戶信達生物、第二大客戶復星醫(yī)藥，也僅在當年出現(xiàn)在公司前五大客戶名單中。

　　萬聯(lián)證券投資顧問屈放表示，前五大客戶變動容易造成IPO審核機構對于企業(yè)經營的穩(wěn)定性提出質疑，同時也更加謹慎關注企業(yè)與前五大客戶的關聯(lián)交易的潛在可能。

　　北京商報記者注意到，甘李藥業(yè)、復星醫(yī)藥均為公司關聯(lián)方，其中甘李藥業(yè)于2021年10月以增資形式成為賽分科技股東。復星醫(yī)藥控股股東上海復星高科技(集團)有限公司控制的企業(yè)復星惟盈，于2021年2月以受讓股份及增資的形式入股賽分科技。

　　財務數(shù)據(jù)顯示，2021—2022年，賽分科技向甘李藥業(yè)實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為331.42萬元、695.62萬元；賽分科技向復星醫(yī)藥實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為51.35萬元、1900.82萬元。這也意味著在上述股東入股后的次年，賽分科技向相關關聯(lián)客戶實現(xiàn)的銷售收入出現(xiàn)大幅增長。

　　擬募資擴產

　　賽分科技還存在產能利用率不足還要募資擴產的情形。

　　報告期內，賽分科技主要產品產能利用率并不飽和。財務數(shù)據(jù)顯示，2021—2023年，賽分科技分析色譜柱產能利用率分別為80.24%、79.14%、58.73%，呈逐年下滑趨勢；生物大分子層析介質產能利用率分別為25.43%、35%、69.73%；硅膠基質填料產能利用率分別為99.25%、63.66%、89.47%。

　　賽分科技表示，公司主要產品產能利用率呈下降趨勢需要系揚州賽分投產后產能大幅提升，建成初期由于人員需熟悉操作，工藝優(yōu)化穩(wěn)定需要一定時間進行過渡，此外重點客戶需求兌現(xiàn)需要一定時間，導致生物大分子層析介質產能利用率較低。

　　此次科創(chuàng)板IPO，賽分科技擬募資擴產。招股書顯示，賽分科技擬募集資金不超8億元，分別投向20萬升/年生物醫(yī)藥分離純化用輔料、研發(fā)中心建設項目以及補充流動資金，擬分別投入募資額3.34億元、1.95億元、2.71億元。

　　其中，20萬升/年生物醫(yī)藥分離純化用輔料項目建設內容主要包括新建20萬升/年生物醫(yī)藥分離純化用輔料的生產基地，購置先進的生產設備和檢測設備，以擴大公司分離純化用色譜介質產品產能規(guī)模。項目建成后，年新增20萬升色譜介質產能，主要包括離子交換填料、親和層析填料、復合層析填料等。

　　在審核過程中，監(jiān)管層多次提到公司新增產能消化問題。諸如，在上市委會議上，上市委要求賽分科技說明募投項目產能規(guī)劃的合理性以及產能消化措施的可行性等。

　　中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜表示，如果新增產能無法順利消化，可能會導致生產過剩和成本增加。公司需要關注新增產能的消化問題，并采取相應的措施，如加強市場營銷、提高產品質量、開發(fā)新的客戶和市場等。

　　針對公司相關問題，北京商報記者向賽分科技方面發(fā)去采訪函，不過截至記者發(fā)稿，未收到公司回復。

　　北京商報記者 丁寧