國(guó)際金價(jià)逼近歷史新高 多重利好下或?qū)ⅰ肮饷⑺纳洹?/h1>

2024-08-13 07:17:02 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

　　在美聯(lián)儲(chǔ)降息臨近、地緣沖突等因素提振下，金價(jià)再度迫近歷史新高。

　　8月9日，金價(jià)小幅上漲，現(xiàn)貨金漲0.17%，報(bào)每盎司2430.93美元。美國(guó)期金收高0.4%，結(jié)算價(jià)報(bào)2473.4美元/盎司。

　　到了8月12日，國(guó)際金價(jià)再度走高，現(xiàn)貨黃金在2440美元/盎司附近徘徊，距離2483.78美元/盎司的歷史紀(jì)錄僅相差約40美元。美國(guó)期金在2480美元/盎司附近震蕩，距離2522.50美元/盎司的高點(diǎn)也相差不大。

　　在地緣政治緊張局勢(shì)、美國(guó)不斷增長(zhǎng)的財(cái)政赤字、央行儲(chǔ)備多樣化和通脹對(duì)沖等因素推動(dòng)下，黃金有望繼續(xù)“光芒四射”，突破歷史新高或“指日可待”。

　　黃金價(jià)格高位震蕩

　　2024年迄今，黃金價(jià)格整體震蕩走高，多次刷新歷史新高，如今再度有向歷史紀(jì)錄發(fā)起沖擊之勢(shì)。

　　渣打中國(guó)財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，黃金近期整固后再度迫近歷史新高，主要出于以下原因。首先，在8月2日美國(guó)勞工數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期之后，黃金價(jià)格沖高回落，或與“衰退交易”獲利了結(jié)有關(guān)。不過(guò)，美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)仍然低于預(yù)期，證實(shí)了美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)雖然邊際減弱，但尚未達(dá)到衰退情形。在軟著陸的預(yù)期之下，降息預(yù)期大增可以支撐黃金的表現(xiàn)，黃金亦開始上揚(yáng)。另外，全球央行購(gòu)買黃金儲(chǔ)備上升，近期世界黃金協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，二季度全球央行購(gòu)金量為183.39噸，同比增長(zhǎng)5.6%，形成對(duì)黃金多頭的支持。

　　目前的大環(huán)境仍利好金價(jià)。國(guó)泰君安研究所資深市場(chǎng)分析師張新貌對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，近期，日本央行加息引發(fā)全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，疊加中東緊張局勢(shì)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒依然處于升溫階段。加上美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期繼續(xù)發(fā)酵、美元走弱、衰退交易依然盛行，均有利于提振金價(jià)，因此國(guó)際金價(jià)持續(xù)保持高位。

　　不過(guò)，投資者也需要兼顧金價(jià)面臨的順風(fēng)與逆流。世界黃金協(xié)會(huì)資深市場(chǎng)分析師Louise Street表示，今年以來(lái)，全球央行和場(chǎng)外交易市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，推動(dòng)金價(jià)不斷攀升并屢創(chuàng)新高，屢屢成為新聞?lì)^條。在場(chǎng)外交易市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者、高凈值投資者以及家族辦公室將黃金視為投資組合多元化的工具，對(duì)黃金的需求保持旺盛。另一方面，由于金價(jià)不斷走高，金飾需求大幅下滑，同時(shí)也促使一些個(gè)人投資者進(jìn)行獲利了結(jié)。

　　多重利好下有望“光芒四射”

　　在未來(lái)一系列利好支撐下，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)黃金價(jià)格仍未到頂，未來(lái)有望“光芒四射”。

　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)正愈發(fā)凸顯，全球似乎正迎來(lái)一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)更高的時(shí)代。美銀7月基金經(jīng)理調(diào)查顯示，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)已超越了高通脹，成為了業(yè)內(nèi)基金經(jīng)理公認(rèn)的最大尾部風(fēng)險(xiǎn)。

　　與此呼應(yīng)的是，自2022年以來(lái)，各國(guó)央行一直在大舉買入黃金，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)多元化，減少對(duì)美元的依賴。

　　王昕杰表示，在全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)不斷的背景之下，全球央行對(duì)于黃金儲(chǔ)備的需求穩(wěn)定上升。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，與去年相比，各國(guó)央行更加看好黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)在未來(lái)十二個(gè)月的前景，81%的受訪央行表示全球央行的黃金持有量將在未來(lái)十二個(gè)月有所增加，而去年這一比例為71%。

　　全球多國(guó)對(duì)黃金的需求仍然強(qiáng)勁，印度等亞洲國(guó)家的央行已經(jīng)囤積黃金，以實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備多元化，并減少對(duì)美元的依賴。不少非洲國(guó)家正急于建立黃金儲(chǔ)備，以對(duì)沖地緣政治緊張局勢(shì)帶來(lái)的貨幣貶值和通脹風(fēng)險(xiǎn)，南蘇丹、津巴布韋和尼日利亞等國(guó)要么已經(jīng)采取措施增加黃金儲(chǔ)備，要么正在計(jì)劃加倉(cāng)。

　　美國(guó)不斷增長(zhǎng)的財(cái)政赤字也利好黃金。美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，截至7月26日，美國(guó)國(guó)債規(guī)模已經(jīng)突破35萬(wàn)億美元，為有史以來(lái)首次突破這一水平。對(duì)比來(lái)看，今年1月，美國(guó)國(guó)債規(guī)模剛剛突破34萬(wàn)億美元大關(guān)；去年9月，美國(guó)國(guó)債規(guī)模突破33萬(wàn)億美元；而在40年前，美國(guó)國(guó)債規(guī)模僅在9000億美元左右。

　　資產(chǎn)管理公司FIM Partners宏觀戰(zhàn)略主管Charlie Robertson表示，作為一種多元化戰(zhàn)略，購(gòu)買黃金有一定的道理。雖然持有黃金沒(méi)有利息，與持有美國(guó)國(guó)債不同，但這并不重要，金價(jià)有上漲空間，這是一筆有利可圖的交易。

　　需要注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)即將進(jìn)入降息周期，或進(jìn)一步推動(dòng)金價(jià)上漲。王昕杰分析稱，黃金是無(wú)息資產(chǎn)，美債實(shí)際利率是持有黃金的機(jī)會(huì)成本，因此美債實(shí)際利率下滑代表持有黃金的機(jī)會(huì)成本下降，這將支持黃金的價(jià)格。雖然本輪降息的終端利率可能會(huì)高于疫情前的水平，但是考慮到真實(shí)利率可能下降的幅度，黃金價(jià)格仍然受到支撐。

　　不過(guò)，投資者仍需警惕“買預(yù)期，賣事實(shí)”風(fēng)險(xiǎn)。張新貌認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期交易主導(dǎo)的黃金上行趨勢(shì)正在走向尾聲。但在降息落地之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否仍具有韌性？美聯(lián)儲(chǔ)降息是否低于市場(chǎng)預(yù)期？美國(guó)大選結(jié)果如何？這些因素將決定中期內(nèi)黃金價(jià)格是震蕩、向下還是突破上行。如果降息幅度低于預(yù)期，金價(jià)或?qū)⒄鹗幭蛳隆?/p>

　　突破歷史新高或指日可待

　　在金價(jià)距離歷史新高只差40美元/盎司之際，只需要不到2%的漲幅便能再創(chuàng)歷史新高。

　　嘉盛集團(tuán)資深分析師Jerry Chen對(duì)記者分析稱，黃金基本面前景仍然樂(lè)觀，歷史新高仍觸手可及。美聯(lián)儲(chǔ)馬上就要進(jìn)入降息周期，從歷史上的降息周期表現(xiàn)來(lái)看，過(guò)去7次降息周期中，在美聯(lián)儲(chǔ)降息一年之內(nèi)，黃金有六次上漲，而且平均漲幅在10%以上，比美股更高，同時(shí)黃金波動(dòng)率更低。即使美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退，黃金也有望脫穎而出，在過(guò)去八次衰退周期中，黃金有六次上漲，平均漲幅達(dá)到12%左右。近年來(lái)，黃金一直與標(biāo)普500指數(shù)正相關(guān)，近期股市企穩(wěn)也有助于支撐貴金屬走勢(shì)。

　　此外，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)各國(guó)匯率與黃金的相關(guān)性加強(qiáng)，增持黃金成為央行穩(wěn)匯率的重要手段。張新貌分析稱，理論上來(lái)說(shuō)，穩(wěn)匯率的正常操作是：拋售美債、回籠本幣，但部分國(guó)家央行卻在此基礎(chǔ)上增加了“增持黃金”這一操作，代表國(guó)家有中國(guó)、印度、俄羅斯。背后的邏輯可能在于兩點(diǎn)：其一，如果美元走強(qiáng)并非周期現(xiàn)象，而是趨勢(shì)現(xiàn)象，通過(guò)供需關(guān)系來(lái)調(diào)控匯率的效果減弱；其二，黃金作為最高信用貨幣，劣勢(shì)在于沒(méi)有票息，如果增量資金帶來(lái)黃金穩(wěn)定的資本利得，那么可以彌補(bǔ)票息。央行購(gòu)金具有穩(wěn)匯率的目的，在2024年三季度中前期，匯率相對(duì)趨穩(wěn)，購(gòu)金力度或?qū)⒈３值臀�，三季度末之后或�(qū)⒅厥百?gòu)金，從而對(duì)金價(jià)形成支撐。

　　黃金有望在投資策略中繼續(xù)占據(jù)重要地位。Street認(rèn)為，期待已久的美聯(lián)儲(chǔ)降息將至，西方市場(chǎng)投資者對(duì)黃金的興趣重燃，黃金ETF流入量也隨之增加，這部分投資的持續(xù)復(fù)蘇或?qū)⒏淖?024年下半年的需求態(tài)勢(shì)。近期印度已宣布下調(diào)進(jìn)口關(guān)稅，應(yīng)當(dāng)會(huì)為黃金需求的增長(zhǎng)創(chuàng)造有利條件，畢竟高企的金價(jià)是阻礙當(dāng)?shù)叵�費(fèi)者購(gòu)金的一大因素。

　　展望未來(lái)，黃金整體需求前景可期。在王昕杰看來(lái)，黃金的價(jià)格除了受到避險(xiǎn)需求、利率下行和央行采購(gòu)支撐以外，還受到ETF持倉(cāng)、鑄幣需求和零售銷售支撐。例如，印度是全球第二大黃金零售市場(chǎng)，其需求可能會(huì)受惠于降低進(jìn)口稅和資本利得稅。