業(yè)內(nèi)呼吁松綁國(guó)債期貨限制 完善基金風(fēng)險(xiǎn)管理工具

　　業(yè)內(nèi)呼吁松綁國(guó)債期貨限制 完善基金風(fēng)險(xiǎn)管理工具

　　證券時(shí)報(bào)記者 裴利瑞

　　近年來，債市一路高歌猛進(jìn)，已經(jīng)來到了風(fēng)吹草動(dòng)就可能帶動(dòng)巨大波動(dòng)的高位，基金經(jīng)理不僅要做好長(zhǎng)期的資產(chǎn)配置穩(wěn)定收益，同時(shí)也需要控制好波動(dòng)情況，防止短期的大幅度調(diào)整造成巨大贖回壓力，基金經(jīng)理的“工具箱”中需要更多的風(fēng)險(xiǎn)管理工具來應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。

　　比如，國(guó)債期貨是債券基金的重要對(duì)沖工具，2013年9月公布的《公開募集證券投資基金參與國(guó)債期貨交易指引》，允許基金以套期保值為目的參與國(guó)債期貨，但目前也規(guī)定了最大倉(cāng)位比例、保證金比例等限制，業(yè)內(nèi)也常有呼吁政策松綁的聲音。

　　鵬揚(yáng)基金固收組合管理部總經(jīng)理王經(jīng)瑞指出，當(dāng)前，債券型基金進(jìn)行國(guó)債期貨套保，要求扣除現(xiàn)金管理部分的債券倉(cāng)位不得低于80%，且要求基金在任何交易日日終，持有的買入國(guó)債期貨合約價(jià)值，不得超過基金資產(chǎn)凈值的15%。上述持倉(cāng)限制在一定程度上會(huì)影響套保策略實(shí)施，難以充分對(duì)沖組合風(fēng)險(xiǎn)，他建議對(duì)公募債基，尤其是對(duì)中長(zhǎng)期純債基金，可以適度放寬限制。

　　此外，國(guó)債期貨市場(chǎng)發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理功能需要提升市場(chǎng)流動(dòng)性，吸納更多元化機(jī)構(gòu)參與。因此，王經(jīng)瑞還建議加快落實(shí)二十屆三中全會(huì)穩(wěn)步擴(kuò)大金融市場(chǎng)制度型開放的精神，加大國(guó)債期貨市場(chǎng)對(duì)內(nèi)對(duì)外開放，豐富市場(chǎng)參與主體，提升市場(chǎng)活力。

　　另一位債券基金經(jīng)理則建議，國(guó)債期貨市場(chǎng)的產(chǎn)品體系尚需繼續(xù)發(fā)展，比如逐步開發(fā)推出多種關(guān)鍵期限的國(guó)債期貨，滿足不同投資者的交易需求，不斷優(yōu)化產(chǎn)品規(guī)則，使得更多潛在投資者轉(zhuǎn)化為真正的投資者，提升市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量和效率。

　　西部利得基金也表示，國(guó)債期貨作為對(duì)沖工具，可以降低產(chǎn)品凈值波動(dòng)，對(duì)保護(hù)投資人利益有一定的積極作用，隨著長(zhǎng)端利率風(fēng)險(xiǎn)的累積，債券基金產(chǎn)品需要此類利率對(duì)沖工具，但也需要對(duì)過度的投機(jī)行為進(jìn)行限制，否則反而不利于對(duì)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制。

　　值得注意的是，由于今年上半年債市表現(xiàn)偏強(qiáng)，利率偏低，公募基金對(duì)國(guó)債期貨的持倉(cāng)金額已經(jīng)有所增加。中信期貨研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至上半年末，持有國(guó)債期貨的基金公司數(shù)量由31家漲至40家，持有國(guó)債期貨的基金數(shù)量由83只升至106只。